Analisi del mercato macroeconomico – (fonte: HNB)
Nel terzo trimestre del 2019, la crescita dell’attività economica si è intensificata rispetto ai tre mesi precedenti, quando ha rallentato. La dinamizzazione dell’attività reale è un riflesso della crescita dei consumi personali e delle esportazioni di beni e servizi, che è stata più forte rispetto al trimestre precedente. Inoltre, c’è stato un forte rallentamento della crescita delle importazioni totali. Pertanto, il tasso di crescita del PIL reale a livello del 2020 dovrebbe essere del 2,8%. Il mercato del lavoro dovrebbe continuare a crescere e ridurre il tasso di disoccupazione.
Nel 2020, l’inflazione potrebbe accelerare all’1,4% a seguito di un aumento del tasso annuo di aumento dei prezzi di prodotti alimentari e di un aumento delle accise. La tendenza al miglioramento degli indicatori relativi del debito estero potrebbe continuare.
Per quanto riguarda la politica fiscale, modificata nel bilancio 2019, a seguito dell’avanzo del bilancio delle amministrazioni pubbliche nel 2018, nel 2020 è previsto un avanzo dello 0,2% del PIL. È probabile che il debito delle amministrazioni pubbliche continui a diminuire secondo le norme fiscali prescritte.
Per quanto riguarda la domanda estera, si prevede che le esportazioni di beni e servizi continueranno a crescere a un ritmo simile a quello dell’anno precedente. D’altra parte, la crescita delle importazioni totali potrebbe essere inferiore rispetto all’anno precedente, a causa della crescita estremamente bassa delle importazioni di merci, che è stata registrata nel terzo trimestre.
Si stima che la proiezione del PIL abbia una maggiore enfasi sui rischi negativi durante il periodo di proiezione. I rischi di ribasso più significativi derivano dall’ambiente esterno e sono collegati alla possibilità di rafforzare ulteriormente il protezionismo a livello globale, agli effetti negativi dell’uscita del Regno Unito dall’UE e alla possibilità di un forte rallentamento della crescita economica nei principali partner commerciali esteri della Croazia.
I rischi domestici sono principalmente legati al mercato del lavoro, poiché la proiezione implica una crescita continua dell’occupazione e un leggero aumento dei tassi di partecipazione alla forza lavoro. Per quanto riguarda i salari, la loro crescita potrebbe rallentare, con una crescita che dovrebbe essere accelerata nel 2020, in parte guidata dagli aumenti dei salari del settore pubblico.
Le pressioni inflazionistiche dall’ambiente esterno dovrebbero essere ampiamente soppresse nel 2020, tenendo presente, ad esempio, il previsto calo dei prezzi del greggio sul mercato mondiale, un leggero aumento dei prezzi di altre materie prime e una bassa inflazione nei paesi dei più importanti partner del commercio estero. Si stima che i rischi dell’inflazione siano inferiori o superiori alle previsioni.
Per quanto riguarda i flussi di capitali esteri, il deflusso netto previsto di capitali nel 2019 e nel 2020 è correlato a un’ulteriore diminuzione delle obbligazioni nette del settore domestico e ad un aumento delle riserve internazionali. Di conseguenza, gli indicatori relativi degli squilibri esterni dovrebbero continuare a migliorare.
Il progetto di bilancio per il 2020 prevede nuovamente un avanzo delle amministrazioni pubbliche pari allo 0,2% del PIL, con un possibile leggero aumento nei prossimi anni.
Informazioni generali sulla Croazia – indicatori economici
Tendenze nell’ambiente globale
Il rallentamento della crescita economica globale, iniziato nell’anno precedente, è continuato nei primi nove mesi del 2019 ed è stato accompagnato da un indebolimento del commercio mondiale, in particolare beni strumentali, automobili e ricambi auto. Molti fattori sono stati influenzati negativamente dal commercio mondiale, comprese le maggiori incertezze di fronte al crescente protezionismo commerciale e all’uscita del Regno Unito dall’UE, con conseguente indebolimento della spesa per investimenti e crisi in alcuni mercati emergenti.
Anche l’attività economica dei maggiori partner commerciali esteri della Croazia si è notevolmente indebolita. Il rallentamento della crescita economica e la caduta dei prezzi del greggio hanno agito per ridurre ulteriormente le pressioni inflazionistiche globali. Alla continua forte crescita hanno contribuito i forti consumi personali, i continui sviluppi eccezionalmente favorevoli nel mercato del lavoro e la spesa pubblica, mentre l’attività di investimento ha subito un marcato rallentamento. Allo stesso tempo, l’inflazione è rimasta al di sotto dell’obiettivo del 2% per i primi nove mesi.
I principali partner del commercio estero croato
Durante i primi nove mesi del 2019, l’attività economica dei maggiori partner commerciali esteri della Croazia è notevolmente diminuita, in particolare con i partner dell’area dell’euro. Con il rallentamento in Germania, l’economia italiana ha continuato a crescere ad un ritmo modesto, che, a seguito di una recessione tecnica a metà dello scorso anno, ha visto solo una crescita dello 0,1% per il quarto trimestre consecutivo rispetto ai tre mesi precedenti. Ci sono state tendenze simili in Slovenia e Austria, sebbene la crescita nel loro caso sia ancora relativamente dinamica. D’altro canto, sebbene i paesi del sud-est Europa rimangano le economie più dinamiche tra i principali partner del commercio estero croato, anche le loro economie hanno registrato una crescita leggermente più lenta rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
Movimenti proiettati
La crescita dell’economia globale nel 2020 dovrebbe essere accelerata in modo diseguale a seguito di un rallentamento sincronizzato e diffuso nel 2019. Pertanto, la crescita nei paesi sviluppati nel 2020 potrebbe rimanere invariata rispetto al 2019, mentre la crescita nei paesi dei mercati emergenti potrebbe accelerare notevolmente l’anno prossimo. Con una crescita economica globale più rapida e una crescente domanda di investimenti nei mercati emergenti, la crescita del commercio globale dovrebbe riprendersi nel 2020, a seguito di un forte rallentamento dell’anno precedente.
Da un lato, la crescita economica dei paesi dei mercati emergenti potrebbe riprendersi, mentre la crescita dei paesi sviluppati potrebbe rimanere al livello stimato per il 2019, con una leggera accelerazione dell’inflazione.
D’altro canto, le proiezioni della Comissione europea sono molto più prudenti, con una leggera accelerazione della crescita globale prevista nel 2020, dell 3,0% dal 2,9% nel 2019. Le condizioni di finanziamento potrebbero continuare a essere favorevoli a causa delle prevalenti condizioni monetarie nella maggior parte delle grandi economie.
Il rallentamento della crescita e la convergenza al potenziale tasso di crescita sono attesi principalmente a causa del carattere mutevole della politica fiscale espansiva, dei vincoli strutturali sul mercato del lavoro e degli effetti negativi del conflitto commerciale con la Cina. La continua crescita dei consumi personali dovrebbe continuare a dare il maggior contributo alla crescita, mentre il contributo della domanda estera dovrebbe rimanere negativo, con forti pressioni sul reale apprezzamento del dollaro USA.
In linea con le tendenze descritte nell’economia e nel commercio globali, la domanda di prodotti di esportazione croati dovrebbe riprendersi leggermente l’anno prossimo dopo il rallentamento del 2019, ma dovrebbe rimanere ben al di sotto dei livelli raggiunti tra il 2015 e il 2018.
Valutazione degli effetti del potenziale pronunciato calo della domanda estera e dell’aumento della percezione del rischio sull’economia croata
L’incertezza è emersa nell’economia globale ed europea a causa dei rischi associati al rallentamento della crescita economica globale e alla crescente probabilità di recessione nei principali partner commerciali della Croazia. In tali circostanze, è importante valutare in che misura la potenziale materializzazione di questi rischi potrebbe influire sulla crescita economica in Croazia. Pertanto, vi mostriamo i risultati di due scenari alternativi (simulazioni). Il primo scenario alternativo prevede una recessione di un anno nei principali partner commerciali della Croazia, senza la pressione di aumentare il premio per il rischio che aumenta il costo del prestito. Il secondo scenario alternativo presuppone che tendenze economiche negative portino anche ad un aumento del premio per il rischio.
Il principale rischio economico per la Croazia è la debole performance economica dei maggiori partner commerciali stranieri della Croazia, l’Italia e la Germania, che possono riversare impulsi negativi della domanda estera sull’attività economica interna.
Se la scarsa performance economica aumenta la percezione del rischio degli investitori nei mercati finanziari, con lo shock negativo della domanda estera di prodotti e servizi prodotti o offerti in Croazia, anche lo swap del rischio di credito può aumentare su titoli di stato croati.
Nel contesto di un elevato indebitamento, specialmente nel settore pubblico, l’aumento dei costi del debito a causa dell’aumento dei premi per il rischio amplificherebbe ulteriormente gli effetti degli shock negativi sull’economia domestica.
I risultati della simulazione mostrano che nel primo anno, in entrambi gli scenari alternativi, la crescita economica in Croazia sarebbe inferiore di 1,6 punti percentuali rispetto allo scenario di base.
L’attività economica potrebbe crescere a un ritmo leggermente più lento nel 2020 rispetto all’ anno precedente e la crescita del PIL reale potrebbe essere del 2,8%. Il lieve rallentamento riflette una crescita più lenta delle esportazioni e della domanda interna.
Sebbene sia prevista una domanda più forte da parte dei principali partner del commercio estero, l’effetto di base, ovvero le esportazioni significativamente più elevate di singole categorie di prodotti nel 2019, potrebbe essere influenzato negativamente dal tasso di crescita delle esportazioni. L’attività di investimento potrebbe continuare a crescere a tassi relativamente elevati, ma ancora leggermente inferiore rispetto all’anno precedente.
D’altro canto, la crescita dei consumi personali dovrebbe accelerare leggermente, trainata da continui aumenti dell’occupazione e dei salari, specialmente nel settore pubblico e degli oneri fiscali.
Inoltre, si prevede che la crescita dei prestiti al dettaglio continuerà. Pertanto, nel 2020 il consumo personale potrebbe dare il maggior contributo positivo alla crescita economica generale.
Kompletno izvješće dostupno na sljedećem linku:makroekonomska analiza HNB-a – PDF
Per ulteriori informazioni potete rivolgerVi direttamente all’ufficio della Camera di commercio italo croata (CCIC):
E-mail: info@ccic.hr; PEC: ccic@arubapec.it
Tel.: +385 (0) 91 111 4044
Commissione Europea previsioni macroecononomiche 2017
La Commissione Europea ha appena pubblicato le previsioni macroeconomiche dei paesi dell’Unione (Winter 2017 Economic Forecast | European Commission).
La tabella che segue riguarda le previsioni aggiornate per la Croazia.
Notare che, rispetto alle previsioni autunnali (Novembre 2016), la crescita 2017 del prodotto interno lordo (GDP) è passata da +2,5% a 3,1%
December 2016 – IntesaSanpaolo Research – Economic trends in the CEE/SEE countries (Full report)
Croatia – Based on 3Q’s strong GDP growth (2.9% yoy, 1.7% qoq) supported by strong domestic demand (3.4% yoy in personal consumption, 2.1% yoy in government consumption, 2.9% in investments) and exports (6.3% yoy, out of which services exports grew by 7.4% yoy), we upgraded 2016 our growth estimate to 2.6% (previously 2.3%). Based on better-than-expected 2016 GDP performance and the expectation that the EU will keep growing in 2017 at a similar rate than in 2016, but above all based on maintained domestic consumption growth and looser fiscal policy in the runup to spring local elections, we upgraded our 2017 growth forecast to 2.9% yoy. We expect that a hike in net wages amid a lower personal income tax burden, combined with the hike in public sector wages and improved labour market conditions, will positively affect household spending, while investment activity is expected to benefit from c.30% higher EU funds inflows. We found that risks to our baseline scenario are at the moment broadly balanced, although higher-than-expected rises in oil prices could undermine disposable income and consumption growth.
October 2016 – IntesaSanpaolo Research – Economic trends in the CEE/SEE countries
Croatia – Positive developments in the real economy continued in 3Q, as real retail trade in July and August grew by 4.4% and 5.1% yoy, respectively, supported by improved labour market conditions and a strong tourist season.
June 2016 – IntesaSanpaolo Research – Economic trends in the CEE/SEE countries
Croatia – The stronger-than-expected q1 outturn (+2.7% y/y GDP growth) and continued positive trends in high frequency data (industrial production up 5.0% and real retail trade up 3.2% y/y in April), alongside the forthcoming tourist season and improved labour market conditions, have strengthened our view that the economy will perform at a solid +1.8% y/y growth rate in 2016.